受六座梯级电站发电量增加驱动牛8速配，水电龙头长江电力上半年实现营收净利双增长，其中归母净利润同比增长14.22%。
周三晚间，长江电力发布2025年上半年业绩，核心要点如下
• 财务表现：营收365.87亿元，同比增长5.02%；归母净利润129.84亿元，同比增长14.22%，每股收益0.5307元• 盈利能力：营业利润158.72亿元，同比大增13.93%；扣非净利润131.18亿元，增长15.37%，显示主业盈利质量良好• 核心驱动：业绩增长主要源于六座梯级电站发电量同比增加，体现水电资源利用效率提升• 资产状况：总资产5671.04亿元，基本持平；每股净资产8.43元，较期初小幅下降1.98%• 关注要点：发电量增长的可持续性、来水情况变化对业绩的影响、以及资产规模扩张的节奏
此外，长江电力公告称，公司于2025年7月30日召开第六届董事会第四十四次会议，审议通过出资建设葛洲坝航运扩能工程的议案，出资金额约为266亿元（可研估算），最终具体出资金额以国家核定的初步设计概算为依据进一步确认。
收入增长温和牛8速配，利润率明显改善
营收增长5.02%至365.87亿元，但更值得关注的是利润端的显著改善，归母净利润129.84亿元，增幅达到14.22%，明显高于营收增速，反映出公司运营效率的提升。
更为重要的是，扣非净利润增长15.37%，甚至高于归母净利润增幅，公司明确表示业绩增长主要系六座梯级电站发电量同比增加。
从资产负债表来看，情况略显复杂。总资产5671.04亿元基本持平，但归属股东权益却下降1.98%至2061.45亿元。
每股净资产从8.60元降至8.43元，降幅与股东权益变化一致，但考虑到上半年的盈利增长，这种下降可能主要源于现金分红的影响。
最大的预期差可能在于利润率的改善幅度。市场通常将水电企业视为\"靠天吃饭\"的公用事业，但长江电力展现出的利润弹性明显高于营收弹性。
不过，风险同样不容忽视，水电发电量的季节性和年度波动性较大，上半年的良好表现能否延续至全年仍存变数。特别是在极端气候事件频发的背景下，下半年的来水情况将直接影响全年业绩。
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